作者/ 大隊(duì)長(zhǎng) 編輯/ 2018-11-29 14:20:00.0
期權(quán)，作為現(xiàn)代金融衍生品的代表產(chǎn)品，越來(lái)越多的被提及，然而關(guān)于它的諸多金融術(shù)語(yǔ)，似乎高深莫測(cè)，讓人望而生畏。
事實(shí)上，期權(quán)并不是只有專業(yè)人士通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的學(xué)習(xí)才能獲得的交易特權(quán)，它的本質(zhì)只是一張保單而已，一點(diǎn)都不復(fù)雜。
我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展得略微偏保守，股民原來(lái)只能單方面做多，現(xiàn)在知道了融券做空，也知道了期貨市場(chǎng)有多有空，不少人抱怨股指期貨的做空機(jī)制把股市弄慘了。
有個(gè)笑話說(shuō)：以前只知道股票跌會(huì)虧錢，股票能做空了，股票漲了也可能虧錢?，F(xiàn)在好了，出了個(gè)股期權(quán)，股票價(jià)格不動(dòng)也可能虧錢。為啥股票價(jià)格不動(dòng)也會(huì)虧錢呢？
在我國(guó)的期權(quán)正式推出的當(dāng)下，我們除了能做多做空，利用期權(quán)，我們還多了兩種交易方向，當(dāng)然，都有可能產(chǎn)生收益和虧損。
期權(quán)是一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期以固定價(jià)格買入或賣出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
期權(quán)分看漲期權(quán)（認(rèn)購(gòu)期權(quán)）和看跌期權(quán)（認(rèn)沽期權(quán)）兩種。
舉個(gè)例子吧。
假設(shè)小王準(zhǔn)備買套婚房，現(xiàn)價(jià)是200萬(wàn)，但看到很多人都在說(shuō)房?jī)r(jià)要跌，他想觀望一陣子，但又怕房?jī)r(jià)漲了自己這點(diǎn)錢就又不夠了。
于是，小王跟房地產(chǎn)商簽了個(gè)合約，約定一年后不管房?jī)r(jià)怎么變化，自己都可以用200萬(wàn)買下這套房子。
空口無(wú)憑，小王得為這個(gè)合約支付2萬(wàn)元的合約費(fèi)（權(quán)利金）。
未來(lái)會(huì)出現(xiàn)兩種情況：
1.一年后房?jī)r(jià)上漲了，小王還是以200萬(wàn)買下了這套房子，合約費(fèi)是不退的。
2.一年后房?jī)r(jià)大跌，小王直接放棄這個(gè)合約，2萬(wàn)元合約費(fèi)不要了。因?yàn)橐援?dāng)時(shí)的現(xiàn)價(jià)購(gòu)房，小王即使損失合約費(fèi)，還是賺的。
對(duì)小王來(lái)說(shuō)，他最大的損失就是2萬(wàn)元的合約費(fèi)，他用2萬(wàn)元鎖定了房?jī)r(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，再也不會(huì)像別人那樣去打雜售樓處了。
小王的行為叫買進(jìn)看漲期權(quán)，他的最大損失就是前面說(shuō)的合約費(fèi)，因?yàn)槊髂攴績(jī)r(jià)如果低于200萬(wàn)，他就不會(huì)去履行這個(gè)合約，此時(shí)選擇自己按市價(jià)買房更劃算。
只有明年房?jī)r(jià)超過(guò)202萬(wàn)元，小王才是賺錢的，因?yàn)樗?萬(wàn)元的固定合約費(fèi)支出。如果明年房?jī)r(jià)只漲到201萬(wàn)元，雖然小王可以用200萬(wàn)元去買下房子，但因?yàn)榧由?萬(wàn)元的合約成本，其實(shí)他這筆合約還是虧錢的。
所以，買進(jìn)看漲期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格+權(quán)利金。（手續(xù)費(fèi)暫時(shí)忽略不計(jì)）
為什么說(shuō)期權(quán)是有杠桿的？
今年房?jī)r(jià)是200萬(wàn)，小王直接買下，明年漲到230萬(wàn)，小王賺了30萬(wàn)，也就是收益率15%。
如果小王買了看漲期權(quán)，花了2萬(wàn)元，明年房?jī)r(jià)漲到230萬(wàn)，小王賺了28萬(wàn)（30萬(wàn)-2萬(wàn)），相當(dāng)于用2萬(wàn)賺了28萬(wàn)，收益是14倍。
買進(jìn)看漲期權(quán)（也叫認(rèn)購(gòu)期權(quán)）的定義是：當(dāng)預(yù)期標(biāo)的價(jià)格上漲，投資者可以選擇買入看漲期權(quán)，使用較少的資金獲取標(biāo)的價(jià)格上漲帶來(lái)的杠桿收益。
還有個(gè)問(wèn)題，為什么房地產(chǎn)商愿意簽這筆合約呢？
對(duì)于房地產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境不好，房子都賣不動(dòng)，明年房子漲價(jià)的可能性也不大，不如簽約賺點(diǎn)合約費(fèi)（權(quán)利金）。就算房?jī)r(jià)真漲了，我以200萬(wàn)賣出也不虧；如果房?jī)r(jià)跌了，我也還是賺點(diǎn)合約費(fèi)。
房地產(chǎn)商的行為，叫賣出看漲期權(quán)。不管房?jī)r(jià)漲跌，房地產(chǎn)商最大的收益就是權(quán)利金，也就是2萬(wàn)元的合約費(fèi)。
那什么情況對(duì)房地產(chǎn)商最有利呢？
明年房?jī)r(jià)不上漲，或者僅僅是小跌。不上漲，小王就不會(huì)履約，等于房地產(chǎn)商白賺2萬(wàn)元合同費(fèi)；小跌，小王更不會(huì)履約，房地產(chǎn)商持有的房子損失也不大。
只有明年房?jī)r(jià)超過(guò)202萬(wàn)，房地產(chǎn)商才是虧錢的。如果明年房?jī)r(jià)只漲到201萬(wàn)，房地產(chǎn)商按合約以200萬(wàn)賣給了小王，但加上收取的2萬(wàn)元合約費(fèi)，實(shí)際房地產(chǎn)商還賺1萬(wàn)元。
所以，賣出看漲期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格+權(quán)利金。（手續(xù)費(fèi)暫時(shí)忽略不計(jì)）
賣出看漲期權(quán)的定義為：當(dāng)預(yù)期標(biāo)的價(jià)格小幅下跌或上漲，則可以選擇賣出看漲期權(quán)以獲得權(quán)利金收入。
假設(shè)小張手里有套房子，現(xiàn)價(jià)200萬(wàn)，因?yàn)榭吹脚菽瓏?yán)重，市場(chǎng)環(huán)境也不好，總是擔(dān)心房?jī)r(jià)最近會(huì)大跌。但是現(xiàn)在直接以200萬(wàn)賣出，又擔(dān)心賣出后立馬又出現(xiàn)上漲，就再也買不回來(lái)了。
于是，小張找到房地產(chǎn)中介簽了個(gè)合同，約定一年后不管房?jī)r(jià)怎么波動(dòng)，小張都能以200萬(wàn)的價(jià)格把房子賣給房地產(chǎn)中介。
同樣，小張得為這個(gè)合約支付2萬(wàn)元的合約費(fèi)（權(quán)利金）。
未來(lái)會(huì)出現(xiàn)兩種情況：
1.一年后房?jī)r(jià)大跌，小張還是以200萬(wàn)出手了這套房子，合約費(fèi)是不退的。
2.一年后房?jī)r(jià)大漲，小張直接放棄合約，當(dāng)然2萬(wàn)元的合約費(fèi)是不會(huì)退還的。因?yàn)樾堉苯右袁F(xiàn)價(jià)出售房子，即使損失了合約費(fèi)，總體也比履約要賺的多。
對(duì)于小張來(lái)說(shuō)，他最大的損失就是2萬(wàn)元的合約費(fèi)，但他對(duì)沖了房?jī)r(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
小張的行為叫買入看跌期權(quán)，他的最大損失就是前面說(shuō)的合約費(fèi)，因?yàn)槊髂攴績(jī)r(jià)如果高于200萬(wàn)，他就不會(huì)履行這個(gè)合約，此時(shí)選擇自己按市價(jià)賣房更劃算。
只有明年房?jī)r(jià)跌破198萬(wàn)，小張才是賺錢的，因?yàn)樗?萬(wàn)元的固定的合約費(fèi)支出。如果明年房?jī)r(jià)只跌到199萬(wàn)，雖然小張可以用200萬(wàn)賣出房子，但如果加上2萬(wàn)元的合約費(fèi)，其實(shí)他這筆合約還是虧錢的。
所以，買入看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金。（手續(xù)費(fèi)暫時(shí)忽略不計(jì)）
買入看跌期權(quán)（認(rèn)沽期權(quán)）的定義為：當(dāng)投資者預(yù)期標(biāo)的證券價(jià)格將下降，可以選擇買入看跌期權(quán)。
買入看跌期權(quán)是非常好的做空工具，等于給自己的持倉(cāng)買了個(gè)保險(xiǎn)。比如我們平時(shí)做網(wǎng)格交易最怕的就是跌跌不休，最后自己沒(méi)錢補(bǔ)倉(cāng)，如果選擇看跌期權(quán)做對(duì)沖，就不怕黑天鵝了。
怎么看房地產(chǎn)中介的行為呢？
房地產(chǎn)中介的行為，叫賣出看跌期權(quán)。不管未來(lái)房?jī)r(jià)如何波動(dòng)，房地產(chǎn)中介最大的收益就是權(quán)利金，也就是2萬(wàn)元的合約費(fèi)。
如果明年房?jī)r(jià)不下跌，小張不會(huì)履約，等于房地產(chǎn)中介白賺2萬(wàn)元合約費(fèi)。只有當(dāng)房?jī)r(jià)跌破198萬(wàn)，房地產(chǎn)中介才是虧錢的。如果房?jī)r(jià)只跌到199萬(wàn)，房地產(chǎn)中介以200萬(wàn)買下小張的房子，看上去虧損1萬(wàn)，但加上2萬(wàn)的合約費(fèi)收入，房地產(chǎn)中介還是賺了1萬(wàn)。
所以，賣出看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金。（手續(xù)費(fèi)暫時(shí)忽略不計(jì)）
賣出看跌期權(quán)的定義是：當(dāng)預(yù)期證券價(jià)格未來(lái)不跌時(shí)，投資者可以賣出看跌期權(quán)，獲得權(quán)利金收益。
新手一般都喜歡買入看漲期權(quán)或買入看跌期權(quán)，這樣可以以小博大。但真正的高手或大資金都是做賣出看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)。
1.杠桿大，買方永遠(yuǎn)不爆倉(cāng)，只要不到期，就存在翻身的機(jī)會(huì)。
期權(quán)的買入方是權(quán)利方，他的最大的損失只有權(quán)利金。
比如買機(jī)票延誤險(xiǎn)就是一個(gè)典型的買入看跌期權(quán)的例子。你在買機(jī)票的時(shí)候，順手買了一個(gè)10元的延誤險(xiǎn)，以對(duì)沖飛機(jī)延誤給你帶來(lái)的損失。
如果飛機(jī)真的延誤了4小時(shí)，保險(xiǎn)公司會(huì)賠付你400元，你的收益率是（400-10）/10=3900%，這就是期權(quán)的杠桿性。
但如果飛機(jī)沒(méi)有延誤，你最大的損失就是那10元的保險(xiǎn)費(fèi)。
對(duì)于股票期權(quán)來(lái)說(shuō)，只要行權(quán)日那一天沒(méi)有到，你永遠(yuǎn)可能有翻身的機(jī)會(huì)。因?yàn)楣蓛r(jià)是波動(dòng)的，現(xiàn)在看上去不可能下跌，也許下個(gè)禮拜暴跌就來(lái)了，你買的看跌期權(quán)就會(huì)大賺一把。
回到上面飛機(jī)延誤的例子，對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，它是這張認(rèn)沽期權(quán)的賣出方，它最大的收入是10元保費(fèi)，一旦出現(xiàn)飛機(jī)延誤，保險(xiǎn)公司必須履行賠付的義務(wù)。
期權(quán)的賣出方，屬于義務(wù)方，為了保證他們能夠履行合約義務(wù)，所以是需要凍結(jié)保證金或抵押物（50ETF現(xiàn)貨）的。作為賣出方，因?yàn)榕袛噱e(cuò)方向，導(dǎo)致保證金不足的話，必須追繳保證金，否則可能會(huì)出現(xiàn)爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
2.上漲、下跌或震蕩，期權(quán)都可以賺錢。
上漲和下跌好理解，震蕩怎么賺錢？
其實(shí)很簡(jiǎn)單，比如賣出50ETF的看跌期權(quán)，如果未來(lái)一個(gè)月50ETF依然窄幅震蕩，沒(méi)有跌破行權(quán)價(jià)，買方就不會(huì)行權(quán)。你是不是在震蕩行情中賺到了權(quán)利金？
3.策略多樣化。
期權(quán)策略可以做出很多種，特別是結(jié)合自己的持倉(cāng)，玩法多變。期權(quán)策略一個(gè)很重要的特點(diǎn)是知道自己最大收益是多少，最大虧損是多少，而股票或期貨很難做到這樣。
4.實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。
現(xiàn)在已經(jīng)有很多機(jī)構(gòu)或個(gè)人利用期權(quán)策略，能夠每年穩(wěn)定做出5%-30%的收益率。當(dāng)然，具體是多少得看行情怎么走。
最后提醒大家一點(diǎn)，投資中的騙局太多，希望大家多留個(gè)心眼，堅(jiān)持國(guó)家證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的投資方式，堅(jiān)信天上不會(huì)掉餡餅。
